财新传媒
2016年04月17日 22:45

关于当前人民币汇率的三个问题

今天的题目是“关于当前人民币汇率的三个问题”,主要包括三个热点问题:一是过去一段时间人民币为什么贬值;二是央行如何操作管理贬值;三是升贬值的影响。

一、人民币为什么贬值

(一)近期人民币贬值是对前期币值高估的回调

国际清算银行对包括中国在内的全球61个主要经济体的货......

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2016年03月31日 21:56

巨额外汇储备与中国货币金融困境

今天给大家汇报的题目是“巨额外汇储备与中国货币金融困境”。在讲之前做两点说明:第一,我非常认同刚刚陆局讲的,现在的金融市场问题可能不仅仅是金融自身的问题,根子还是在经济,正如我今天讲的这个问题是外汇和货币,但外汇的问题不仅仅是外汇局的问题,货币的问题也不仅仅是人民银行的问题。第二,谈问题不是否定过去,可以肯定的是外汇管理体制和货币制度对中国过去经济发展做出了重要贡献,谈问题的目的是以问题为导向回顾过去的得失,并以此为起点探讨下一步中国金融改革和开放的思路,探讨未来体制和改革模式,以及如何进行政策优化。

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2016年02月06日 08:56

中国应借机加强资本流入管理

随着美联储进入加息周期,全球货币博弈进入下半场,我国外汇形势也陡然发生逆转。资本流出,人民币出现贬值压力,外汇储备减少,成为当前最棘手的经济问题。各种对策建议满天飞,甚至外国投行和政客也热情出谋划策。现在的问题都是过去风险累积的结果。要想正确应对,不能只盯着眼前,还必须清楚上半场发生了什么,才能避免犯病急乱投医或头痛医头脚痛医脚的错误。

一、跨境资本流动引致严重损失

本轮全球货币博弈的上半场是,国际金融危机爆发以后,美联储等发达国家央行纷纷采取量化宽松的货币政策放水。包括我国在内的新兴市场国家面临的......

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2016年02月03日 13:03

乡村故事

从前有户人家,靠勤劳致富,过上比较殷实的日子。后来,丈夫在村里泼皮的引诱下染上赌博的恶习,但赌技太差,逢赌必输,还越输越赌。赌徒借高利贷往家拿钱蒙骗妻子,妻子还以为丈夫了得,纵容甚至鼓励赌徒继续赌,花钱也大手大脚。可怜这赌徒,一边还着高利贷利息,一边继续借钱赌。债主知道赌徒家里还有些钱,都拿刀架到脖子上逼债。赌徒怕露馅,不敢从家拿钱,只好四处求爷爷告奶奶借钱。妻子浑然不知,继续花钱如流水。泼皮们也不去捅破,偷着乐发赌财。
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2016年02月02日 07:11

央行纳凉

中国外汇交易中心昨晚发文“2016年1月份人民币汇率对一篮子货币基本稳定”http://www.chinamoney.com.cn/fe/Info/16396448。交易中心公布CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子的人民币汇率指数,基期选择的是2014年12月31日这一天。要知道2014年BIS公布的人民币名义有效汇率是121.44,美元有效汇率是108.38,两者都是2010-2014这五年的最高点。这样选择基期感觉是央行站在山巅上纳凉。
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2015年12月29日 22:28

2016年人民币汇率:还能怎么样?

回眸2015年,可以用“真的不一样”来形容。2005年7月中国启动汇率形成机制改革,人民币汇率走出长达9年的升值行情,其间即使出现阶段性贬值,也只是短期的,而且主要表现为日中交易价相对于中间价的贬值压力,实际的汇率并没有明显的贬值。2015年8月中国人民银行推出完善中间价形成机制的措施,前期累积的贬值压力得以释放,人民币汇率出现超乎预期的较大幅度贬值,境内市场上交易价贬值幅度超过4%,被高估的中间价贬值幅度更是超过5%,离岸市场上人民币贬值幅度甚至一度接近10%。

展望2016年,也许可以用“还能怎么样”来概括。

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2015年12月08日 20:26

人民币入篮的意义

莫为浮云遮望眼,风物长宜放眼量。人民币被纳入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子(以下简称“入篮”),成为首个以新增方式进入SDR货币篮子的货币,也是20世纪80年代以来SDR货币篮子的首个发展中国家货币,引起了国内国际广泛关注和讨论。笔者认为不宜过度解读更不能误读这一事件,人民币入篮短期看主要是标志性、象征性意义,但长期看对中国和世界都有影响的深远。

一、人民币入篮本身的标志性意义

2015年11月30日,国际货币基金组织执董会决定将人民币纳......

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2015年09月10日 00:40

透视“811汇改”

透视“811汇改”

一石激起千层浪。2015年8月11日,中国人民银行宣布完善人民币中间价报价机制,外汇市场上十年如一日都稳如泰山的人民币陷入飘摇动荡的迷局;随后国内外金融市场出现的剧烈反应更是出乎预料。正确理解此次人民币中间价报价机制改革有助于稳定市场,正确认识此前剧烈反应则有助于管理者更好地把握市场。

一、汇率市场化不等于不管理

人民币汇率形成机制改革的方向是市场化,目标是建立真正的有管理浮动汇率制度,此次汇改是朝着这个方向和目标迈出的重要一步。

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2015年05月06日 22:05

艰难的国际货币基金组织改革

艰难的国际货币基金组织改革

丁志杰    李少昆

由于美国拖而不决,2010年国际货币基金组织(IMF)份额和治理改革方案至今无法生效。在2015年4月IMF春季年会上,讨论过渡方案也只是对期待改革的成员国的心理抚慰。全球治理需要改革有共识,但真正落实还很艰难,中国参与全球治理改革和建设需要有新思路。

一、IMF份额和治理改革搁浅真相

2008年国际金融危机暴露了现有国际货币金融秩序的不合理,面对国际社会不断高涨的改革呼声,以及出于需要其他国家出力帮忙克服危机的考虑,美国不得不做出积极......

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2015年02月07日 21:09

美元中期趋势性升值的挑战与应对

美元中期趋势性升值的挑战与应对

【去年12月初写的一篇报告,修改稿将发表于《国际贸易》。】

一、美元很可能呈现震荡式中期趋势性升值

2014年下半年,由于美联储货币政策变化和市场对其加息的预期,美元出现一轮强劲的升值行情。从7月1日到12月5日,美国洲际交易所美元指数(USDX)升值12%,升至89.355,为国际金融危机爆发后的最高水平,大体相当于次贷危机爆发前2006年年初的水平。

本轮美元升值速度快,幅度大。自20世纪80年代以来,在5个月零5天的时间段里,升值幅度超过12%的有过9次,大体是每个年代出现3次。

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2015年02月04日 19:25

以调整存款准备金政策为突破口理顺我中货币政策调控体系

2014年6月份在社科成果要报上发表的一篇内部报告。

对外经济贸易大学丁志杰教授主持的国家社科基金项目阶段性研究成果,认为我国法定存款准备金制度的副作用日益显现,应采取切实有效措施把存款准备金率降下来,以此为突破口理顺我国货币政策调控体系。

存款准备金是货币政策的重要工具之一,它具有管理操作方便易行、对......

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2015年02月03日 22:45

不必对人民币汇率波动恐慌

不必对人民币汇率波动恐慌

近期人民币汇率动作有点大。上周五,人民币对美元中间价贬值95个点,从6.1247调至6.1342。本周一,人民币中间价再贬42个点至6.1384,同时盘中交易价一度升至6.25上方,相对于中间价出现较大幅度的贬值,最多时贬值接近1.9%。这引发了市场对人民币贬值的担忧,甚至出现一些恐慌情绪。

人民币对美元走弱,原因不是人民币弱,而是美元过强。随着市场预期美联储将结束量化宽松并可能加息,美元从去年7月以来出现强劲升值势头,美元指数从不到80升至年底90左右的水平,升值幅度超过12%。进入2015年,美元继续延续强势,不到1个月的时间又再升5%。尤其是22日欧洲央行决定量化宽松......

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2014年06月12日 16:08

我国外汇储备政策亟需调整

最近(注:指2010年年中),对外经济贸易大学外汇储备管理绩效研究课题组,对2000年至2010年上半年我国外汇储备的管理绩效进行了定量分析研究,提出的一些问题值得重视。

一、今年(注:指2010年)上半年我国外汇储备价值严重缩水

1.外汇储备存量缩水高达1219亿美元。今年上半年,在我国国际收支平衡表中,顺差导致外汇储备增加1770亿美元,但实际仅增加551亿美元,其差额1219亿美元,主要是由国际货币汇率和资产价格变动导致的外汇储备存量价值缩......

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2014年03月21日 21:27

对大学教师职业的点滴体会

春节前参加第二届全国金融系统青年联合会代表大会,受命接受《中华儿女》采访,其中包括就教书育人、科学研究谈了点个人对大学教师职业的一些认识和体会。感谢军涛事先做足功课精心准备问题。

你说过在中国人民银行博士后流动站那几年对你一生的影响都很大,能否具体说说,是从哪些方面,如何影响的?

2002年中国人民银行金融研究所博士后流动站开始招生,我成为首届博士后的一员。此时恰逢中国市场经济建设进入新阶段,金......

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2014年01月09日 07:13

感谢  承诺  请求——赴研究生院履新感言

很激动很荣幸能来研究生院工作,感觉就像灰姑娘一不小心嫁给了白马王子。黄捷部长事先跟我说,按程序我今天要发言表态。这两天我想了想,就利用这个机会表达三层意思:

感谢信任。最近看了看国内外大学的研究生院发现,研究生院在研究型大学是要占据整个大学半壁江山的。我学术出身,行政能力不强,但组织和学校领导把我安排到如此重要的平台上,这是对研究生院过去工作和现有团队的认可信任。为什么这么讲?我想在组织和学校领导看来,只要选的这个人做人不邪,做事不歪,即使能力弱点,但由于已经有了这么好的基础和团......

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2013年12月16日 20:00

资本项目可兑换改革的风险与应对

原标题:从凿洞到拆坝:资本项目可兑换改革即将进入实质性关键阶段 

十八届三中全会决定中明确提出加快实现人民币资本项目可兑换,中国人民银行《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》(简称央行30条意见)也把放松跨境资本流动作为重点,显示决策者推进改革的决心,预示有关改革将进入实质性阶段。然而,争论并未平息,不过变得更为务实具体,焦点从要不要改革转向如何改革和改到什么程度。

适应完善现代市场体系和构建开放型经济新体制的需要,推进资本项目可兑换的方式将从渐进的渗漏模式转向以制度为基础的一体化模式......

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2013年12月15日 20:30

上海自贸区金融改革创新大有可为

随着一行三会尤其是央行支持上海自贸区建设的意见出台,自贸区金融改革创新的思路、框架和举措已经明朗,基本体现了可复制、可推广的要求。这对落实十八届三中全会决定,探索深化金融领域改革的新途径、新机制,具有重要的作用。

第一,先行先试。对需要改革有很多共识,但对怎么改革的分歧要大得多,并成为推进改革的阻力。把一些既定的条件成熟的改革举措,先放在上海自贸区这块试验田做,用结果和事实说话,有利于增加改革共识,减少不必要的改革阻力,避免延误改革。上海自贸区允许区内个人居民进行包括证券投资在内的境外投资,这些个人的合法收入得以在全球配置资产,而这......

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2013年12月12日 20:56

上海自贸区以创新倒逼金融改革

在上海自贸区挂牌成立2个月后,中国人民银行发布《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》(简称央行30条意见),既是对国务院关于上海自贸区总体方案中深化金融开放创新的落实,也体现了十八届三中全会决定中对金融改革提出的要求。从上海自贸区出发,到全国推广,新一轮金融改革大幕开启。

上海自贸区是金融改革的试验田。为发挥市场在资源配置中起决定性作用,建立与开放型经济新体制相适应的金融体系,汇率市场化、利率市场化、资本项目可兑换是未来金融领域改革的重点。既包括国内金融改革,也涉及对外金融政策政策,如何协调推进这些改革是个巨大的挑......

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2013年10月14日 00:28

上半年国内经济形势与突出问题

5月初以国内外机构报告和经济学家观点为基础,采取综合、取舍、引用的方法,写了本篇关于经济形势的分析。

一、当前国内经济形势与突出问题分析

一季度GDP7.7%的同比增速出乎了几乎所有人的意料。此前中信证券27家机构加权平均预测为8.2%,彭博市场平均预测为8.1%。经济走弱的主要因素来自消费相关的轻工业生产增速下滑,以及三月份房地产建设活动的放缓。政府限制官员和公费消费的举措看来对较高端消费产生了明显影响,尤其是食品饮料和餐饮服务方面。一季度城镇居民收入和支出增速放缓可能是消费走弱的另一个原因。统计局在计算GDP增速时可能没有考虑闰年因素(今年一季......

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2013年10月07日 21:40

改革开放自信引领升级中国

大连达沃斯夏季论坛如期召开,中国总理先后在英国《金融时报》发表署名文章,与参加论坛的企业家交流,出席论坛开幕式并致辞,向世界明确地传递一个信息:我们正在充满信心脚踏实地打造升级版中国经济。

新一届领导班子开局不利。今年上半年,中国经济增长罕见地连续两个季度下行,引发各种担忧和猜测。一些国际投行甚至预言,中国经济增长有可能滑至3%以下。中国悲观论、唱空中国论甚嚣尘上,一度成为国际舆论的主流,一些人在坐等中国危机的到来。

然而,......

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