政治局会议自信地认可经济换挡减速。二季度我国经济增长回落至7.5%，这是新一届国务院组成以来的完整的首季成绩。面对国内外的各种疑虑和担忧，7月份政治局会议对上半年经济工作予以高度的肯定，认为“总的开局是好的”。

这标志着中央确认我国经济发展进入新阶段。在经历30多年的高速增长之后，我国经济增长潜力下降。如果仍然一味追求增速而不及时作出调整，问题和矛盾不断累积加重，将积重难返。把经济增速降下来，以提高经...

当前货币金融领域乱象的前提条件是高利率、高利差，而我国货币发行美元化是造成高利率、高利差的根源，必须通过改革从深层次上解决结构性、体制性问题。

一、我国货币发行美元化是当前货币金融领域乱象的重要原因

关于当前货币金融领域乱象的分析忽视了货币发行体制这一供给层面的基础性因素。今年上半年，我国货币金融领域出现了一些严重混乱的现象，热钱流入，货币信贷空转，货币信贷快速扩张与流动性紧张、利率高企并存，...

在日本安倍政府政策的有意诱导下，日元汇率出现大幅贬值和剧烈波动，东亚新兴经济体继1997年之后再次爆发危机的风险加大，我国也难独善其身，需要密切关注事态发展并做好应对预案。

一、安倍经济学诱导日元大幅贬值和剧烈波动

过去一段时间日元汇率出现其历史上少见的大幅贬值。去年9月底美元对日元汇率不到78，到今年5月底一度超过103，日元对美元贬值幅度达到25%。另据国际清算银行的数据，自去年10月到今年4月的7个月时间...

亲爱的各位2012级金融学院的同学们、各位金融学院的老师：

大家好！

今天，我插年级大会这个空来跟大家进行一个交流，非常高兴，也非常激动。在去年的九月，也就是七个多月前，大家踏入贸大的校门，进入了金融学院，那时候我正好有事去俄罗斯出访，没有机会和大家交流，一直觉得失落。这种失落不是因为别的，而是因为一份责任，我觉得我作为一个院长，应该和大家做一些交流和沟通，尽管对和错很难去判定，但我要用心去做。然而，...

2005年7月，人民币汇率形成机制改革启动，实行参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2008年国际金融危机爆发，重新恢复了人民币对美元汇率的稳定。2010年6月，人民币汇改再次重启。整体而言，过去这段时间人民币汇率改革成效显著。

首先，基本实现了汇率向均衡水平调整的任务。汇改之初，人民币汇率存在明显的失衡。2005年汇改以来，人民币对美元升值超过30%，名义有效汇率升值也接近30%。在过去一年多里，人民币远期...

作为加大改革力度的重要举措，日前国务院常务会力排众议，明确要求“提出人民币资本项目可兑换的操作方案”。过去十多年里，人民币可兑换改革在中央重要文件中屡屡提及，但由于各种原因未能实现预期的目标。“操作方案”凸显中央推进此项改革的决心，资本项目可兑换终于可期。

资本项目可兑换是建立开放型经济体系和更深层次融入全球化的制度基础。无论是横向比还是纵向比，中国外贸依存度都很高，但很少被认为是开放型经济。全...

一季度人民币中间价稳中趋升。年初人民币对美元中间价为6.2897，4月3日为6.2609，升值不到300个点，升幅不到0.5%。由于美元走强，人民币汇率整体升值程度大于对美元的升幅，今年前2个月人民币名义有效汇率升值1.7%。

对外贸易状况是决定当前人民币汇率升值的主要因素。央行行长周小川在去年两会期间曾说，观察外汇市场供求关系的重要依据是贸易状况，是顺差还是逆差，是大还是小。今年前2个月，我国贸易出现明显改善，出口同比...

尽管近年来政治家们不断渲染货币战、汇率战，但一些经济学家却不以为然。然而，国际间货币和汇率的博弈是不容否认的客观存在，尤其在危机期间。博弈有合作博弈，有不合作博弈，都有可能产生冲突。用战争一词来描绘，表明了冲突和对抗的激烈程度，以及相关方对博弈风险的担忧。

有效汇率反映一国货币汇率整体变动状况。国际清算银行（BIS）公布全球61个经济体的月度有效汇率指数，据此可以了解全球汇率变化的全貌。

2012年全球...

日元诱导性贬值还在继续，但却逃脱了国际指责。国际清算银行的数据显示，继去年四季度日元大幅贬值，今年1月份日元名义有效汇率又贬值6.4%，实际有效汇率贬值6.53%。然而，在16日发布的G20财长与央行行长会议公报中，并没有直接点名批评日本的汇率政策，只是提及防止竞争性贬值。

主要发达国家汇率没有受到日元贬值的明显影响，所以事不关己高高挂起。1月份美元名义有效汇率基本稳定，仅升值0.1%。英镑名义有效汇率贬值1.65%，实...

是什么引爆了1997年亚洲金融危机？阿基米德说，给我一个支点，我就能撬动地球。尽管撬动地球的不是支点，但这个支点必不可少。亚洲金融危机已逐渐被人淡忘，当年关于危机的成因也众说纷纭，但有个可能的事实至今仍被忽略：日元大幅度贬值，引发其他东亚国家竞争性贬值，进而演变成惯性贬值，是触发这场危机的罪魁祸首。

上个世纪90年代初中期是亚洲四小龙、四小虎最拉风的日子。经济快速发展为这些经济体在世界范围内赢得赞誉，...

日元诱导性贬值还在继续，但却逃脱了国际指责。国际清算银行的数据显示，继去年四季度日元大幅贬值，今年1月份日元名义有效汇率又贬值6.4%，实际有效汇率贬值6.53%。然而，在16日发布的G20财长与央行行长会议公报中，并没有直接点名批评日本的汇率政策，只是提及防止竞争性贬值。

主要发达国家汇率没有受到日元贬值的明显影响，所以事不关己高高挂起。1月份美元名义有效汇率基本稳定，仅升值0.1%。英镑名义有效汇率贬值1.65%，...

一、美联储QE4及其后续政策走势

继9月13日美联储启动无限量无期限的QE3，仅隔3个月再次推出加强版的量化宽松政策QE4：继续每月直接购买400亿美元抵押贷款支持证券（MBS）；每月增加购买450亿美元国债取代在年底到期的扭曲操作（OT）；首次为利率政策设立门槛值，在失业率降至6.5%和通货膨胀超过2.5%之前维持目前的低利率水平不变。

美联储推出QE4不是因为经济恶化。相反数据显示美国经济正在好转。在12月8日前的四周，美国首...

日前国务院批准的温州金融综合改革实验区总体方案中包括：研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道。这是继2011年初启动人民币境外直接投资试点以来，实施“走出去”战略的重要举措。

大力实施“走出去”战略是形成吸收外资和对外投资并重的对外开放新格局的需要。在我国经济起飞过程中，积极利用外资政策功不可没，但也付出了让与发展机会的代价。要增强经济发展后劲和实现可持续性发展，发展对外直接投...

    我国对外资产负债结构的典型特征是，对外资产以官方储备为主，对外负债以外商直接投资为主。截止2011年底，我国69%的对外资产是官方储备，61.3%的对外负债是外商直接投资。形成这种结构的主要原因是，长期实行以出口和利用外资为主的对外开放模式，以及与之匹配的宽进严出的资本项目外汇管理体制，尤其是对国内机构、企业和个人的资本流出严格限制。

    对外资产负债结构的扭曲造成严重的低效益。一边是低收益的资产，一边是...

二战后美国凭借经济实力，利用国际货币体系变革，确立了美元在国际货币霸主地位。尽管世界经济几经沉浮，美元霸主地位屡屡受到挑战，但至今无人撼动。美国金融业挟美元霸权，在全球扩展渗透，华尔街取代伦敦金融城，形成对全球金融乃至经济的控制力。

美元国际货币地位和华尔街对全球金融控制力形成美元霸权。美元霸权不仅是美国霸权的一部分，也是美国霸权的经济基础，从而成为美国的核心国家利益之一，因为美元霸权让美国从世...

一、美联储QE3的动机

9月13日美联储利率会议决定推出无限量无期限的QE3。美联储每月直接购买400亿美元抵押贷款支持证券（MBS），直至就业市场明显改善为止；同时，维持现有扭曲操作（OT）不变，并将低利率政策延长到2015年年中。

表面上看，美联储此次利率会议推出QE3的直接原因是美国就业市场不佳。8月31日伯南克发表演讲，一度使得9月份美联储推出QE3的市场预期降温。9月7日美国公布的非农就业数据显示，8月份失业率降至8.1...

10月8日，作为欧元区永久性救助机制，欧洲稳定机制如期生效并开始运行，以取代明年年中到期的临时性的欧洲金融稳定基金。

欧债危机是当前困扰欧元区乃至世界经济的主要问题，牵动着全球投资者的神经。过去作为好消息的有关救助措施不断传出，但市场在经历短暂的快欣之后，焦虑情绪开始出现，并随之变成坏消息。欧洲稳定机制似乎也逃脱不了这种怪圈。

欧洲稳定机制也被视作好消息。欧洲稳定机制是永久性的跨国机构，由欧元区17...

2010-4-4：

经济如人：经济是人类社会的基础活动，经济学素养的提高会带来对人本身和社会的认识的升华。

2010-4-5：

经济学素养包括两个方面：扎实的理论基础+丰富的经济阅历，正因为后者所以没有天才经济学家，正因为后者张五常先生称经济是老人的学问。

励志：做人要有想法，做事先有规划，然后踏踏实实地做，用五年、十年时间去做，一定能做很大的事情。

有些人一辈子也都忙忙碌碌勤勤恳恳，但到头来却一无所...

在过去的一年里，新兴市场国家尤其是金砖国家，资本流动出现较大的反复，资本流入放缓甚至逆转。中国也没有例外。去年四季度和今年一季度，资本与金融账户加上净误差与遗漏项目，分别出现481亿和714亿美元的逆差。之所以纳入净误差与遗漏，是由于中国对资本项目存在管制，该项目更多反映地是规避管制的跨境资本流动。

本轮金砖国家跨境资本流动逆转有内因，也有外因，但主要是外因，即美元汇率反弹。去年8月初美债评级被下调，...

随着人民币汇率趋近于均衡水平，尽管对人民币长期强势的判断还没有改变，但是由于国际国内经济金融形势的复杂性和不确定性，人民币近期的贬值很可能会持续一段时间，阶段性贬值年内还可能再现。2005年汇改以来，我国主要面临的是人民币升值压力问题，缺乏处理阶段性贬值的经验。因此，要充分估计新形势下阶段性贬值带来的风险，并做好应对的预案。

一、人民币阶段性贬值可能会持续一段时间

2010年6月我国汇率改革重启以来，受...